由烏克蘭政争引發的(de)地緣危機，終于使背後的(de)大(dà)國走上了(le)台面。時(shí)至今日，美(měi)歐俄相互制裁不斷升級，不僅給相關國家造成了(le)混亂，也(yě)給全球經濟、金融增添了(le)變數。現在，如果沿著(zhe)北(běi)回歸線往兩邊看，這(zhè)20多(duō)年陷入戰争與混亂的(de)國家和(hé)地區(qū)不是在減少而是在增多(duō)。爲什(shén)麽會這(zhè)樣？趨勢又怎樣？真是需要深入思考的(de)問題，因爲這(zhè)不僅與短期經濟波動有關，更撼動了(le)全球發展的(de)長(cháng)期基礎。

随著(zhe)烏克蘭局勢的(de)持續演化(huà)，美(měi)歐制裁對(duì)俄羅斯的(de)影(yǐng)響正在加大(dà)，主要體現在經濟形勢更趨惡化(huà)，金融市場(chǎng)動蕩加劇，政府與企業融資成本上升，主導産業備受沖擊。美(měi)歐制裁正在迫使俄羅斯進行經濟結構調整，減少對(duì)美(měi)歐的(de)經濟、金融依賴。

對(duì)美(měi)國而言，由于與俄羅斯在經濟體量、增長(cháng)趨勢、雙邊貿易規模與結構以及全球金融地位上有著(zhe)巨大(dà)差異，因此美(měi)國受制裁影(yǐng)響較爲有限。但對(duì)歐盟來(lái)說，受制裁戰的(de)影(yǐng)響要明(míng)顯大(dà)于美(měi)國：首先，嚴重威脅歐盟自身經貿利益；其次，使當前複蘇乏力的(de)歐洲經濟更不樂(yuè)觀；再次，使嚴重依賴俄羅斯能源供給的(de)歐洲如履薄冰；最後，使歐洲金融業雪(xuě)上加霜。

就目前情況看，美(měi)歐俄以和(hé)平方式解決烏克蘭危機的(de)概率爲20%。美(měi)歐俄間斷性展開制裁與談判，談判時(shí)斷時(shí)續的(de)概率爲35%。美(měi)歐俄相互制裁持續一年，談判毫無進展的(de)概率爲25%。美(měi)歐俄發動代理(lǐ)人(rén)戰争的(de)概率爲15%。北(běi)約與俄羅斯直接交戰的(de)概率爲5%。在這(zhè)種形勢下(xià)，全球經濟金融不穩定的(de)風險将随之增加。

2013年末以來(lái)，烏克蘭國内的(de)政治動蕩日趨激烈，且負面效應逐漸外溢，烏克蘭與俄羅斯、俄羅斯與西方國家的(de)緊張關系持續升級。特别是克裏米亞并入俄羅斯、馬航MH17客機被“高(gāo)能物(wù)體”擊落更使地緣政治形勢急劇惡化(huà)。

以美(měi)國、歐盟爲首的(de)西方國家持續動用(yòng)外交、經濟、軍事手段對(duì)俄進行制裁。俄羅斯人(rén)也(yě)毫不退讓，對(duì)美(měi)歐實施反制裁。美(měi)歐與俄羅斯針鋒相對(duì)展開“制裁戰”，會對(duì)彼此的(de)經濟、金融形勢産生怎樣的(de)影(yǐng)響？對(duì)全球經濟金融産生什(shén)麽樣的(de)影(yǐng)響？這(zhè)是市場(chǎng)人(rén)士不得(de)不關心的(de)問題。

美(měi)歐持續強化(huà)制裁俄羅斯

随著(zhe)烏克蘭局勢持續膠著(zhe)，美(měi)歐對(duì)俄羅斯的(de)制裁愈演愈烈，迄今爲止，美(měi)歐等西方國家對(duì)俄羅斯的(de)制裁進行了(le)多(duō)輪。而俄羅斯也(yě)出台了(le)針對(duì)美(měi)歐的(de)制裁措施。

1.美(měi)歐對(duì)俄制裁與俄反制

第一輪（3月(yuè)17日），由于克裏米亞宣布獨立，正式申請加入俄羅斯，美(měi)國當日宣布對(duì)7名俄羅斯官員(yuán)、4名烏克蘭官員(yuán)實施簽證禁令和(hé)資産凍結等制裁措施。歐盟也(yě)決定自21人(rén)實施限制旅遊、凍結在歐盟資産等制裁措施。

第二輪（4月(yuè)28日），由于烏克蘭東部頓涅茨克州和(hé)盧甘斯克州宣布獨立，美(měi)國對(duì)7名俄羅斯官員(yuán)實行資産凍結和(hé)簽證限制，并對(duì)17家俄羅斯公司實施資産凍結。歐盟新增15位俄羅斯人(rén)實施資産凍結以及賬戶交易禁令。

第三輪（7月(yuè)12-16日），由于烏政府軍與東部親俄反政府軍沖突不斷，美(měi)國政府決定禁止兩家俄羅斯金融機構、兩家能源公司、8家軍工企業借助美(měi)國資源獲得(de)中期和(hé)長(cháng)期融資。凍結4名俄羅斯政府官員(yuán)在美(měi)國資産，并禁止其與美(měi)國企業和(hé)個(gè)人(rén)有業務往來(lái)。歐盟決定在制裁名單中新增11人(rén)，同時(shí)不允許歐洲投資銀行、歐洲複興開發銀行給俄羅斯新項目提供融資幫助。

第四輪（7月(yuè)30日），由于馬航MH17客機被“高(gāo)能物(wù)體”擊落，美(měi)國宣布制裁三家俄羅斯銀行和(hé)一家國有造船公司在美(měi)國發行股票(piào)或者中長(cháng)期債券。美(měi)國将暫停鼓勵對(duì)俄出口，禁止向俄能源部門出口某些商品。歐盟阻止俄五家銀行進入歐盟金融市場(chǎng)﹑禁止簽訂軍售合同﹑提供高(gāo)新能源開采和(hé)軍民兩用(yòng)技術，凍結8位俄羅斯人(rén)和(hé)3家俄羅斯公司的(de)資産。

作爲回應與反擊，俄羅斯對(duì)西方國家的(de)反制裁措施也(yě)已經出爐，主要包括：禁止進口美(měi)國、歐盟、澳大(dà)利亞、加拿大(dà)和(hé)挪威的(de)水(shuǐ)果、蔬菜、肉類、魚類、牛奶和(hé)乳制品，自8月(yuè)7日起生效持續一年。此外，俄羅斯政府正在考慮禁止歐盟和(hé)美(měi)國的(de)飛(fēi)機經俄羅斯中轉到亞太地區(qū)。

2.美(měi)歐對(duì)俄制裁的(de)特點

美(měi)歐俄制裁的(de)曆程呈現出三大(dà)特點：

一是制裁範圍有别。美(měi)歐對(duì)俄的(de)制裁由最初凍結個(gè)别人(rén)物(wù)的(de)資産和(hé)簽證逐漸擴大(dà)到外交領域的(de)中止俄羅斯G8成員(yuán)資格、經濟領域的(de)制裁俄金融、國防及能源企業乃至軍事領域的(de)美(měi)國中止與俄軍事合作等。而俄羅斯對(duì)美(měi)歐的(de)制裁僅限于進口食品的(de)限制。

二是制裁力度不一。截至7月(yuè)30日，美(měi)歐對(duì)俄制裁人(rén)數分(fēn)别已達50人(rén)和(hé)91人(rén)，制裁的(de)企業不斷累積已多(duō)達數十家。而俄羅斯對(duì)美(měi)歐的(de)制裁尚未針對(duì)具體的(de)人(rén)以及企業。

三是制裁時(shí)間相同。歐盟7月(yuè)30日出台的(de)對(duì)俄新一輪制裁方案制裁期限暫定1年。而俄羅斯對(duì)美(měi)歐等西方國家的(de)制裁措施也(yě)将持續一年。

美(měi)歐制裁對(duì)俄羅斯經濟的(de)影(yǐng)響

歐美(měi)對(duì)俄羅斯的(de)制裁将對(duì)俄羅斯實體經濟、金融、産業形成不同程度的(de)沖擊。

1.經濟形勢惡化(huà)，通(tōng)脹壓力陡升

近年來(lái)，受國内經濟結構單一、全球經濟整體低迷的(de)影(yǐng)響，俄羅斯經濟增速大(dà)幅放緩，由2011年4.3%降至2013年的(de)1.3%。2014年俄羅斯經濟形勢更加嚴峻，前兩季度經濟同比增速僅爲0.9%和(hé)0.8%。随著(zhe)烏克蘭局勢日趨緊張，俄羅斯各項經濟指标持續惡化(huà)。“三駕馬車”中的(de)固定資本投資與社會零售商品總額表現差強人(rén)意。

在俄羅斯經濟下(xià)行的(de)同時(shí)，通(tōng)脹壓力急劇上升。4至7月(yuè)，CPI連續四個(gè)月(yuè)維持在7%以上，年内降至俄羅斯央行通(tōng)脹率6.0%—6.5%的(de)目标區(qū)間幾無可(kě)能。爲緩解物(wù)價上漲的(de)壓力，俄羅斯央行今年以來(lái)4度加息，基準利率由年初的(de)5.5%提升250個(gè)基點至目前的(de)8%。

在美(měi)歐制裁壓力越來(lái)越大(dà)的(de)情況下(xià)，俄出口必然減少，企業盈利能力減弱，企業投資與私人(rén)消費也(yě)将受到影(yǐng)響，未來(lái)俄羅斯經濟将會更加舉步維艱。國際貨币基金組織（IMF）在今年7月(yuè)24日的(de)最新預測将俄羅斯2014年經濟增速由4月(yuè)份預測的(de)1.3%大(dà)幅下(xià)調至0.2%。

2.金融市場(chǎng)動蕩加劇，資本持續大(dà)幅外流

馬航MH17墜毀及美(měi)歐加大(dà)對(duì)俄羅斯制裁力度後，全球金融市場(chǎng)恐慌情緒急劇升溫，有“恐慌指數”之稱的(de)CBOE波動性指數(VIX)于8月(yuè)1日沖高(gāo)至17.03點，較7月(yuè)3日剛剛創下(xià)自7年多(duō)來(lái)（2007年2月(yuè)以來(lái)）最低水(shuǐ)平10.32點暴漲了(le)65.02%。7月(yuè)16日至8月(yuè)15日一月(yuè)間，俄羅斯RTSI指數下(xià)跌8.86%，美(měi)國道瓊斯指數、德國DAX30指數、法國CAC40指數與英國FTSE100指數分(fēn)别下(xià)跌2.33%、6.45%、3.04%和(hé)0.32%。

盧布對(duì)美(měi)元以及對(duì)歐元的(de)彙率也(yě)震蕩走低。截至8月(yuè)11日，盧布對(duì)美(měi)元彙率從去年末的(de)1: 32.87貶值至1：35.94，而盧布對(duì)歐元由去年末的(de)1：45.22貶值至1：48.08。随著(zhe)美(měi)歐對(duì)俄的(de)制裁加劇，盧布對(duì)美(měi)元以及歐元彙率年内有可(kě)能繼續貶值至1：38與1：50點位。

由于烏克蘭局勢持續動蕩，美(měi)歐越來(lái)越明(míng)朗化(huà)、實質化(huà)的(de)制裁使投資者紛紛将資本從俄國内抽離。俄羅斯中央銀行7月(yuè)9日公布的(de)數據顯示，今年上半年俄羅斯資本淨流出額達746億美(měi)元，而去年同期爲淨流出337億美(měi)元。此外，外國對(duì)俄直接投資銳減。2014年上半年俄非銀行部門吸引外國直接投資額爲172億美(měi)元，比2013年上半年的(de)422億美(měi)元大(dà)幅減少250億美(měi)元。

金融機構的(de)估算(suàn)，如果保持目前的(de)資本外流速度，俄羅斯外彙儲備也(yě)許最多(duō)可(kě)以支撐兩年。需要值得(de)注意的(de)是，如果美(měi)歐的(de)制裁愈加嚴厲将會加劇投資者恐慌情緒，資本外逃還(hái)有可(kě)能繼續加速。

3.俄國債收益率不斷上行，企業融資環境惡化(huà)

烏克蘭危機以及美(měi)歐與俄對(duì)峙形勢的(de)明(míng)朗，令俄羅斯國債收益率大(dà)幅上升，俄政府融資成本居高(gāo)不下(xià)。截至8月(yuè)7日，俄羅斯十年期國債收益率爲5.40%，較年初的(de)4.57%上漲83個(gè)基點。與俄羅斯相比，德國10年期國債收益率已經降至了(le)1%以内，即使一些歐元區(qū)重債國的(de)借貸成本目前也(yě)正處在曆史低點，例如西班牙和(hé)意大(dà)利的(de)目前的(de)10年期國債的(de)收益率均在2.5%以下(xià)。

此外，美(měi)歐最新制裁措施将俄羅斯銀行業最大(dà)限度排除在西方國家資本市場(chǎng)之外，至少推高(gāo)其融資成本，減弱他(tā)們獲取利潤以及放貸的(de)能力。俄羅斯多(duō)家銀行因此面臨融資困難，由此帶來(lái)的(de)結果不僅僅是自身正常經營受到影(yǐng)響，近期需要償還(hái)的(de)外債本息也(yě)成爲巨大(dà)負擔。同時(shí)俄羅斯在歐美(měi)資本市場(chǎng)上的(de)證券發行陷入停頓。俄羅斯企業不得(de)不轉向亞洲市場(chǎng)尋求融資機會。

4.能源行業沖擊甚大(dà)，軍工産業影(yǐng)響略小

美(měi)歐最新制裁措施除了(le)掐住俄金融命脈外，還(hái)瞄準俄羅斯政府的(de)主要财源——能源和(hé)軍工行業。目前俄羅斯每天的(de)石油産量接近1050萬桶，是全球最重要的(de)石油生産國之一。美(měi)歐的(de)制裁措施不僅限制俄羅斯當前的(de)石油産量，更旨在削弱俄羅斯對(duì)于石油資源的(de)長(cháng)遠(yuǎn)期開發能力。新制裁措施特别強調禁止俄羅斯獲得(de)西方油氣勘探技術，給俄羅斯能源行業的(de)未來(lái)前景蒙上陰影(yǐng)。

軍工行業方面，目前有8家俄羅斯軍工企業被美(měi)歐列入制裁名單，盡管俄羅斯的(de)軍工産業主要向發展中國家出口，暫時(shí)對(duì)俄羅斯的(de)經濟影(yǐng)響不大(dà)。但在美(měi)歐強大(dà)的(de)壓力下(xià)，以及美(měi)元在國際貨币結算(suàn)體系中仍占據主導地位，進口俄羅斯軍火的(de)國家也(yě)許會不得(de)不選擇放棄，因此美(měi)歐的(de)制裁對(duì)俄羅斯軍工産業的(de)影(yǐng)響可(kě)能會有一定滞後性。

5.制裁或推動俄羅斯進行經濟結構調整

盡管此次西方國家對(duì)俄羅斯制裁十分(fēn)嚴厲，但也(yě)可(kě)能促使俄羅斯政府進行經濟增長(cháng)戰略與經濟結構調整。俄羅斯受美(měi)歐制裁後，能源、冶金、軍工等産業的(de)增長(cháng)前景比較暗淡，因此俄可(kě)能會順勢調整以自然資源出口爲主導的(de)經濟模式，有針對(duì)性的(de)推進進口替代戰略，争取擺脫充當西方原料輸出國的(de)角色，大(dà)力發展内需與外需相對(duì)均衡發展的(de)經濟增長(cháng)模式。

6.制裁令俄羅斯減少對(duì)西方的(de)金融依賴

在美(měi)歐逐漸加大(dà)對(duì)俄羅斯金融制裁後，俄羅斯政府出台了(le)一系列政策措施，旨在減少對(duì)西方的(de)依賴。一是研發本國支付系統以及引入中國的(de)支付系統。俄羅斯準備引入中國的(de)銀聯系統以應對(duì)歐美(měi)的(de)制裁。二是大(dà)力開拓亞洲特别是香港融資渠道。由于歐美(měi)融資市場(chǎng)對(duì)俄羅斯幾家大(dà)銀行基本關閉，俄企開始尋求在亞洲市場(chǎng)特别是香港融資的(de)機會。

美(měi)歐受制裁影(yǐng)響程度差異大(dà)

在經濟全球化(huà)如此深入的(de)今天，制裁俄羅斯是一把雙刃劍，美(měi)國和(hé)歐盟很難做(zuò)到毫發無傷，但程度明(míng)顯有差别。

1.制裁戰對(duì)美(měi)國經濟金融沖擊較小

美(měi)國與俄羅斯在經濟體量與增長(cháng)趨勢、雙邊貿易規模與結構以及全球金融地位上有著(zhe)巨大(dà)差異，因此美(měi)國與俄羅斯的(de)制裁戰對(duì)美(měi)國影(yǐng)響較爲有限。

首先，美(měi)俄經濟體量不平衡且經濟增長(cháng)趨勢迥異是美(měi)國不懼制裁的(de)基礎因素。從經濟體量看，美(měi)國要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大(dà)于俄羅斯。根據世界銀行的(de)數據，2013年美(měi)國實際GDP總量爲16.8萬億美(měi)元，而俄羅斯GDP總量僅爲2.1萬億美(měi)元，約爲美(měi)國的(de)八分(fēn)之一。

其次，美(měi)俄貿易不平衡是美(měi)國不懼制裁的(de)直接因素。美(měi)俄相互制裁的(de)直接後果是雙邊貿易受損，而從對(duì)彼此的(de)貿易重要性來(lái)看，俄羅斯顯然不是美(měi)國值得(de)特别重視的(de)交易對(duì)手。因爲美(měi)國是俄羅斯的(de)第四大(dà)貿易夥伴，第四大(dà)出口市場(chǎng)和(hé)第三大(dà)進口來(lái)源地，而俄羅斯是美(měi)國第十七大(dà)貿易夥伴，第十八大(dà)出口市場(chǎng)以及第十七大(dà)進口來(lái)源地。美(měi)國對(duì)于俄羅斯能源、軍工等産品需求甚少，而俄羅斯禁止進口美(měi)國食品也(yě)對(duì)美(měi)無關痛癢。

第三，美(měi)國在全球金融的(de)霸權地位是美(měi)國不懼制裁的(de)重要因素。根據國際貨币基金組織（IMF）最新報告，2014年第一季度美(měi)元在全球外彙儲備中占60.9%;根據環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）的(de)報告，2013年末美(měi)元在全球外彙交易中占39.52%。因此俄羅斯在美(měi)元占據主導地位的(de)全球金融市場(chǎng)上完全處于被動，随著(zhe)制裁的(de)深入與持續，俄羅斯相關銀行與能源企業在以美(měi)元計價爲主的(de)融資市場(chǎng)以及大(dà)宗商品市場(chǎng)上将會舉步維艱。

2.制裁戰使歐盟遭受重大(dà)損失

相較于美(měi)國受制裁戰影(yǐng)響有限，歐盟由于與俄羅斯經貿往來(lái)十分(fēn)緊密，受制裁戰的(de)影(yǐng)響要明(míng)顯大(dà)于美(měi)國，甚至與俄羅斯不相上下(xià)。

首先，歐俄打“制裁戰”将嚴重威脅歐盟自身經貿利益。歐盟是俄羅斯第一大(dà)貿易夥伴，2013年，雙邊經貿總額爲3249.11億歐元，同時(shí)也(yě)是俄羅斯外商直接投資的(de)主要來(lái)源。由于歐盟對(duì)俄羅斯實施制裁，歐盟今明(míng)兩年将分(fēn)别減少400億歐元和(hé)500億歐元收入。歐盟主要成員(yuán)國對(duì)俄均有緊密的(de)貿易往來(lái)。

歐盟第一大(dà)成員(yuán)國——德國與俄羅斯的(de)貿易往來(lái)十分(fēn)密切，2013年德國對(duì)俄羅斯出口額達到361.06億歐元，約占歐盟對(duì)俄總出口額三分(fēn)之一。德國還(hái)是歐洲對(duì)俄羅斯經濟的(de)最大(dà)投資方，2013年對(duì)俄直接投資超過160億歐元。制裁俄羅斯可(kě)能會使德國被迫減少數十億歐元的(de)出口，并導緻經濟增長(cháng)停滞。

意大(dà)利是俄羅斯在歐元區(qū)的(de)第二大(dà)貿易夥伴，且十分(fēn)倚重俄羅斯的(de)投資。而法國是俄羅斯在歐元區(qū)的(de)第三大(dà)貿易夥伴，特别是在軍火貿易方面與俄過從甚密，因此堅決拒絕英國要求其撕毀價值12億歐元的(de)對(duì)俄軍事大(dà)單。

其次，歐俄大(dà)打“制裁戰”将令當前複蘇乏力的(de)歐洲經濟更不樂(yuè)觀。歐元區(qū)經濟在今年一季度微弱增長(cháng)後，在第二季度重新陷入停滞。在美(měi)歐加大(dà)對(duì)俄羅斯的(de)制裁之後，市場(chǎng)對(duì)德國及歐元區(qū)的(de)經濟增長(cháng)前景充滿憂慮。德國8月(yuè)ZEW經濟景氣指數自27.1重挫至8.6，歐元區(qū)8月(yuè)ZEW經濟景氣指數也(yě)自48.1大(dà)幅下(xià)挫至23.7。

在此背景下(xià)，如果歐盟對(duì)俄制裁持續一年甚至更長(cháng)的(de)時(shí)間，将導緻歐元區(qū)甚至整個(gè)歐盟經濟複蘇難上加難。一方面，歐盟對(duì)俄羅斯的(de)經濟制裁會加速俄羅斯資金流出歐洲，資金的(de)流失對(duì)歐元區(qū)經濟複蘇形勢更加不利。另一方面，對(duì)俄制裁對(duì)一直居高(gāo)不下(xià)的(de)歐洲失業率将起到推波助瀾的(de)作用(yòng)，僅德國就約有30萬個(gè)工作崗位直接依賴對(duì)俄出口。

第三，歐俄大(dà)打“制裁戰”将使嚴重依賴俄羅斯能源供給的(de)歐洲如履薄冰。俄羅斯是歐洲最大(dà)的(de)天然氣供應國，俄羅斯出口的(de)原油中，有84%被歐盟所購(gòu)買，而出口的(de)天然氣中也(yě)有76%被歐盟購(gòu)買。有大(dà)約四分(fēn)之一的(de)歐盟國家完全依賴俄羅斯的(de)天然氣和(hé)原油供應。

第四，歐俄大(dà)打“制裁戰”将使歐債危機後百廢待興的(de)歐洲金融業雪(xuě)上加霜。

美(měi)歐與俄羅斯制裁危機如何化(huà)解

随著(zhe)美(měi)歐等西方國家與俄羅斯的(de)制裁與反制裁的(de)進一步深化(huà)，俄羅斯與西方的(de)關系墜入冷(lěng)戰結束後的(de)冰谷。但盡管美(měi)國、歐盟與俄羅斯均有自己的(de)核心利益與原則需要捍衛，但也(yě)均有多(duō)種因素掣肘，因此三方最終互有妥協，以和(hé)平方式來(lái)化(huà)解危機的(de)可(kě)能性較大(dà)。

1.美(měi)國受外交戰略、内政民意的(de)制約難以對(duì)俄持續實施高(gāo)壓政策

首先，美(měi)國對(duì)烏克蘭的(de)滲透分(fēn)離戰略遇到俄羅斯阻力的(de)強大(dà)程度估計不足。美(měi)國推動北(běi)約東擴，以及歐盟東擴，無不以烏克蘭爲重要目标，均旨在打壓俄羅斯的(de)地緣政治空間，防止其東山再起，成爲前蘇聯一樣的(de)威脅。盡管這(zhè)一滲透分(fēn)離戰略對(duì)付前蘇聯加盟共和(hé)國以及東歐衛星國屢試不爽，但是此戰略在烏克蘭卻遇到了(le)極大(dà)反彈。

其次，從美(měi)國全球大(dà)戰略來(lái)看，美(měi)國正處于戰略收縮的(de)階段。2008年全球金融危機不但沉重打擊了(le)一向令美(měi)國自豪的(de)金融業以及相關監管制度，而且宣告了(le)債台高(gāo)築的(de)經濟增長(cháng)模式的(de)失敗。奧巴馬上台後，主動地推行了(le)在全球收縮的(de)戰略。因此面對(duì)俄羅斯的(de)強烈反應，美(měi)國對(duì)給予俄羅斯更加強硬的(de)回應缺乏足夠的(de)實力和(hé)信心。

第三，從美(měi)國國内看，奧巴馬也(yě)麻煩纏身令其難以集中精力應對(duì)俄羅斯。反戰情緒是奧巴馬必須考慮的(de)重要因素之一。奧巴馬當初之所以獲勝，靠的(de)就是美(měi)國國内凝聚的(de)反戰怨氣。這(zhè)股怨氣目前來(lái)看仍未減弱，現在在美(měi)國國内事件令奧巴馬無暇專注精力應對(duì)烏克蘭危機。

2.歐盟出于自身利益以及規避地緣政治風險的(de)目的(de)作出妥協讓步的(de)可(kě)能性較大(dà)

首先，歐盟與俄羅斯千絲萬縷的(de)經貿聯系是歐盟對(duì)俄制裁的(de)緩沖器。能源方面，由于歐盟俄羅斯天然氣有著(zhe)嚴重依賴，因此制裁措施有意避開俄羅斯天然氣工業，隻針對(duì)石油工業。軍售方面，涉及軍購(gòu)和(hé)高(gāo)技術産品的(de)制裁措施不具有追溯性，隻是針對(duì)未來(lái)的(de)武器貿易，因此法國和(hé)東歐一些國家與俄羅斯已經簽署的(de)軍事合同可(kě)以正常履行。金融方面，俄羅斯國有銀行仍然可(kě)以在歐盟境内進行短期融資（90天）。此外，歐盟對(duì)制裁措施留有三個(gè)月(yuè)的(de)評估期。這(zhè)表明(míng)歐盟并沒有把談判之路徹底堵死，未來(lái)如果俄羅斯開始表現出迎合西方國家解決烏克蘭危機的(de)意向，歐盟将會收回這(zhè)些制裁決定并尋求與俄羅斯談判或接洽。

其次，歐盟與俄羅斯地緣相連是歐盟對(duì)俄制裁的(de)減壓閥。俄羅斯與歐洲地緣上緊密相連，文化(huà)上也(yě)比較接近。如果俄羅斯在内外交困的(de)形勢下(xià)，國内局勢出現不穩定對(duì)歐洲也(yě)無異于一場(chǎng)災難。此外，對(duì)俄實施過于嚴厲的(de)制裁，将俄羅斯完全逼向美(měi)國和(hé)歐盟的(de)對(duì)立面，也(yě)不利于美(měi)歐與俄在安全、反恐領域的(de)合作，爲恐怖分(fēn)子創造活動條件，甚至威脅全球的(de)安全和(hé)穩定。如果美(měi)國對(duì)俄動武，則歐盟損失的(de)成本更難以估量，歐盟将會堅決反對(duì)在自己家門口發生“第三次世界大(dà)戰”。

3.俄羅斯捍衛自身核心利益的(de)決心不會動搖，但與美(měi)歐長(cháng)期對(duì)抗也(yě)力不從心

一方面，烏克蘭對(duì)俄羅斯有著(zhe)極其重要的(de)戰略、政治與軍事意義，不容普京疏忽大(dà)意。

首先，從俄羅斯對(duì)外戰略與地緣政治的(de)角度看，烏克蘭對(duì)俄羅斯的(de)戰略意義十分(fēn)重大(dà)，因此不會輕易讓步。當烏克蘭國内出現“脫俄入歐”傾向時(shí)，俄羅斯必須采取堅決維護自身國家利益的(de)強硬措施，絕不允許烏克蘭搖身一變成爲美(měi)國反俄的(de)“排頭兵(bīng)”，甚至對(duì)俄反戈一擊。

其次，從俄羅斯國内政治經濟形勢看，強硬的(de)外交對(duì)平息國内反對(duì)普京的(de)聲浪有著(zhe)重要意義。近年來(lái)俄羅斯經濟近況不佳，過分(fēn)依賴能源和(hé)軍售的(de)經濟增長(cháng)模式和(hé)重工業爲主導的(de)經濟結構的(de)可(kě)持續性令人(rén)擔憂。面對(duì)國内日益強大(dà)反對(duì)派壓力，普京不得(de)不尋求樹立更加獨立自主，對(duì)西方國家愈加強硬的(de)外交形象。普京在烏克蘭問題上的(de)作爲，大(dà)大(dà)擡升了(le)俄羅斯民衆對(duì)他(tā)的(de)支持率。很多(duō)俄羅斯人(rén)将目前俄羅斯與西方國家關系惡化(huà)歸咎于美(měi)歐對(duì)俄的(de)壓制。

第三，從軍事安全角度看，烏克蘭一旦加入北(běi)約将對(duì)俄形成巨大(dà)威脅。如果烏克蘭決定加入歐盟甚至北(běi)約，那就等于北(běi)約已經可(kě)以将軍事設施直接部署在俄羅斯的(de)眼皮底下(xià)：一是北(běi)約可(kě)能會在烏克蘭部署反導監控預警系統，對(duì)來(lái)自俄羅斯的(de)彈道導彈提供全程預警。二是北(běi)約可(kě)能會部署陸基反導系統，可(kě)供選擇的(de)反導武器包括歐洲紫苑導彈系統、美(měi)國愛(ài)國者導彈系統等。三是北(běi)約可(kě)能會在黑(hēi)海海域附近部署海基反導系統。由此可(kě)見，俄羅斯一旦徹底失去烏克蘭，烏成爲北(běi)約一員(yuán)，俄羅斯将面臨巨大(dà)軍事威脅。

但另一方面，俄羅斯對(duì)于繼續與美(měi)歐展開激烈對(duì)抗明(míng)顯心有餘而力不足。正是基于這(zhè)兩點考慮，普京近期頻(pín)頻(pín)釋放善意。總體來(lái)看，俄羅斯目前的(de)态度比較靈活且有所軟化(huà)，同美(měi)國和(hé)歐盟展開對(duì)話(huà)的(de)可(kě)能性在增加。

美(měi)歐俄“制裁戰”的(de)可(kě)能結局

1.最好結局：美(měi)國、歐盟與俄羅斯終結制裁措施，以談判形式解決烏克蘭危機的(de)概率爲20%。這(zhè)種結局建立在三方維護自身最大(dà)利益的(de)基礎上，放棄部分(fēn)利益，作出最大(dà)妥協，對(duì)推動問題最終解決采取實際行動。

2.次好結局：美(měi)國、歐盟與俄羅斯根據形勢和(hé)立場(chǎng)變化(huà)間斷性展開制裁與談判，談判時(shí)斷時(shí)續，制裁時(shí)嚴時(shí)松的(de)概率爲35%。這(zhè)種結局建立在三方維護自身最大(dà)利益的(de)基礎上，有所妥協，但對(duì)解決問題沒有實際行動。

3.一般結局：美(měi)國、歐盟與俄羅斯對(duì)彼此的(de)制裁持續一年，談判毫無進展，烏克蘭政府軍與反政府武裝時(shí)有沖突的(de)概率爲25%。這(zhè)種結局建立在三方均恪守政治立場(chǎng)的(de)基礎上，互不相讓，互不妥協，但也(yě)不會采取激化(huà)局勢的(de)行動。

4.較差結局：美(měi)國、歐盟支持的(de)烏克蘭政府軍與俄羅斯支持的(de)反政府武裝在烏克蘭東部地區(qū)展開拉鋸戰、談判大(dà)門基本被關閉的(de)概率爲15%。這(zhè)種結局建立在三方保持強硬立場(chǎng)，相信隻有武力才能獲得(de)最大(dà)利益的(de)基礎上，不惜發動代理(lǐ)人(rén)戰争。

5.最差結局：以美(měi)國爲首、歐洲部分(fēn)國家參與的(de)北(běi)約與俄羅斯直接交戰的(de)概率爲5%。這(zhè)種結局建立在已經發生代理(lǐ)人(rén)戰争的(de)基礎上，且發生類似北(běi)約飛(fēi)機被俄軍擊落的(de)重大(dà)事件才有可(kě)能發生。

合作是大(dà)勢所趨、人(rén)心所向，融合是時(shí)代潮流，制裁與孤立不合時(shí)宜，“制裁戰”并不符合美(měi)、歐、俄三方的(de)根本利益，至于因烏克蘭危機而開打“第三次世界大(dà)戰”的(de)可(kě)能性微乎其微。美(měi)歐俄在烏克蘭問題上的(de)立場(chǎng)并非完全不能協調，所以雙方最終坐(zuò)下(xià)來(lái)進行談判協商的(de)可(kě)能性較大(dà)。

（作者系中國工商銀行城(chéng)市金融研究所高(gāo)級分(fēn)析師）