10月(yuè)8日，彙豐發布數據顯示，9月(yuè)中國服務業PMI指數爲53.5%，較上月(yuè)54.1%小幅回落。此前公布的(de)9月(yuè)彙豐中國制造業PMI終值和(hé)官方PMI則略低于市場(chǎng)預期，分(fēn)析認爲三季度經濟放緩已成定局，GDP增速或在7.3%左右，通(tōng)縮壓力将擡頭。

彙豐大(dà)中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌解讀9月(yuè)中國服務業PMI指數認爲，中國9月(yuè)彙豐服務業PMI自七個(gè)月(yuè)高(gāo)位54.1%降至53.5%，分(fēn)項數據好壞不一，制造業部門仍臨下(xià)行壓力，但服務業在9月(yuè)整體仍受支撐。中國物(wù)流信息中心分(fēn)析師陳中濤則表示，從PMI來(lái)看，9月(yuè)份PMI指數走勢仍然偏弱，經濟運行當中仍有一定的(de)下(xià)行壓力。官方制造業PMI從曆史同期來(lái)看多(duō)表現爲上升，本月(yuè)隻是止降轉平。特别是新訂單指數連續兩個(gè)月(yuè)下(xià)降，再次回落到去年同期水(shuǐ)平以下(xià)；購(gòu)進價格指數經曆連續4個(gè)月(yuè)回升後，最近兩月(yuè)下(xià)降，又降至50%以内。另外，在多(duō)種扶持政策相繼推出以後，小企業PMI指數依然低位下(xià)行。從這(zhè)些情況來(lái)看，經濟回穩基礎仍需鞏固。結合前兩月(yuè)來(lái)看，三季度官方制造業PMI指數平均水(shuǐ)平爲51.3%，略高(gāo)于今年上半年和(hé)去年同期，顯示三季度經濟運行基本平穩，增速仍處在适度、合理(lǐ)區(qū)間。9月(yuè)份官方制造業PMI生産指數看，大(dà)企業生産回升明(míng)顯，水(shuǐ)泥等非金屬礦物(wù)制品業和(hé)鐵路運輸設備制造業新訂單和(hé)生産指數上升明(míng)顯，預示著(zhe)後期基礎建設投資對(duì)經濟增長(cháng)的(de)支撐作用(yòng)可(kě)望增強。

8月(yuè)工業增加值同比增速從7月(yuè)的(de)9.0%大(dà)幅下(xià)滑至6.9%，創下(xià)了(le)次貸危機之後的(de)新低。同期發電量也(yě)出現了(le)兩年來(lái)的(de)首次同比負增長(cháng)。這(zhè)一數據引發了(le)市場(chǎng)對(duì)經濟增長(cháng)将超預期下(xià)滑的(de)擔憂。改善目前的(de)工業增長(cháng)困局，必須提振有效需求。盡管外需和(hé)消費需求相對(duì)穩定，卻不足以改善目前的(de)供需條件，因而工業增速仍将維持在偏低的(de)水(shuǐ)平，預計9月(yuè)工業增速爲7.4%。

用(yòng)工業增加值來(lái)推算(suàn)，三季度GDP增速應該會從二季度的(de)7.5%下(xià)滑至7.2%，很難說是在7.5%左右。光(guāng)大(dà)證券首席經濟學家徐高(gāo)預計9月(yuè)份工業增加值增速爲7.6%，三季度GDP增速則會跌至7.2%。而在今年四季度，随著(zhe)穩增長(cháng)措施力度的(de)再度加強，GDP增速有望回升至7.4%。但基于穩增長(cháng)政策的(de)不确定性，其認爲7.4%的(de)全年GDP增速預測仍然面臨較大(dà)下(xià)調的(de)風險。但中國經濟結構已發生的(de)改變，或降低工業增長(cháng)疲弱對(duì)整體經濟增長(cháng)的(de)負面影(yǐng)響。數據顯示，二季度第三産業對(duì)GDP貢獻率爲48.8%，超過第二産業的(de)47.2%，首次成爲拉動經濟增長(cháng)的(de)主力。首創證券宏觀分(fēn)析師蔣成傑認爲，由于第三産業保持較快(kuài)增長(cháng)，預計三季度GDP同比增長(cháng)7.3%～7.4%。

每年“十一”之前都是食品價格明(míng)顯上漲的(de)季節，但今年9月(yuè)食品價格上漲乏力，環比漲幅不及往年同期。商務部公布的(de)9月(yuè)前3周食用(yòng)農産品價格指數環比僅回升0.2%，其中水(shuǐ)果、肉類、食用(yòng)油更是下(xià)跌。國金證券宏觀分(fēn)析師李治平表示，豬肉和(hé)水(shuǐ)果價格持續下(xià)跌，且22個(gè)省豬肉平均價格下(xià)降的(de)幅度和(hé)速度均大(dà)于商務部數據;而農業部食品價格與去年同期上漲勢頭相反，處于下(xià)跌趨勢，預計食品價格漲幅将弱于去年，9月(yuè)CPI将下(xià)滑至1.7%～1.8%區(qū)間。9月(yuè)官方制造業PMI分(fēn)析指标中，主要原材料購(gòu)進價格指數爲47.4%，比上月(yuè)下(xià)降1.9個(gè)百分(fēn)點，連續2個(gè)月(yuè)位于臨界點以下(xià)，價格指數仍大(dà)幅下(xià)滑，PPI負增速或繼續擴大(dà)。

9 月(yuè)份生産資料價格又有大(dà)幅下(xià)挫，螺紋鋼、鋁等重要商品的(de)期貨價格呈現出加速下(xià)跌的(de)态勢。預計9月(yuè)PPI同比會在8月(yuè)-1.2%的(de)基礎上明(míng)顯下(xià)滑至-1.8%。PPI月(yuè)度數字年内轉正的(de)希望已經落空。”徐高(gāo)認爲，通(tōng)縮的(de)壓力已經開始向CPI蔓延。據此推算(suàn)，9月(yuè)CPI同比應該下(xià)滑至1.8%，年内第二次落在2%以下(xià)。

上海證券首席宏觀分(fēn)析師胡月(yuè)曉認爲，在經濟“底部徘徊”的(de)低迷格局下(xià)，通(tōng)貨膨脹未來(lái)的(de)表現不僅是“有壓力、無風險”，而是可(kě)能轉化(huà)爲通(tōng)貨緊縮。“經濟低迷的(de)态勢決定了(le)價格的(de)基本運行态勢，伴随CPI同比值進入1.0時(shí)代，年内通(tōng)貨膨脹威脅将轉化(huà)爲通(tōng)貨緊縮威脅。”