最新一期的(de)《世界貿易監測》（World Trade Monitor）表明(míng)，今年5月(yuè)全球貿易量下(xià)滑1.2%。2015年前5個(gè)月(yuè)中有4個(gè)月(yuè)都出現下(xià)滑。過去12個(gè)月(yuè)裏全球貿易量僅增長(cháng)1.5%——這(zhè)不僅低于全球産出增長(cháng)，也(yě)遠(yuǎn)低于7%的(de)長(cháng)期平均年增長(cháng)水(shuǐ)平。

全球經濟衰退後，貿易在2010年出現相當不錯的(de)反彈，但此後就一直令人(rén)失望，在2012年和(hé)2013年都僅增長(cháng)了(le)3%，現在似乎連這(zhè)樣的(de)增長(cháng)水(shuǐ)平都達不到了(le)。

在1990年代和(hé)2000年代促使經濟增長(cháng)“貿易密集度”較高(gāo)的(de)多(duō)種特殊力量正迎來(lái)自然終結。貿易壁壘和(hé)全球運輸成本出現曆史性下(xià)降，同時(shí)新興市場(chǎng)經濟體戲劇性地進入全球貿易體系——特别是中國。這(zhè)一切進而在國際間推動了(le)更深層次的(de)勞動分(fēn)工，使單一生産鏈的(de)不同環節散布于世界的(de)不同角落。國際貨币基金組織（IMF）最近的(de)一項研究計算(suàn)出，在20世紀90年代，全球收入每增長(cháng)1%，全球貿易就會增長(cháng)2.5%，比以往多(duō)得(de)多(duō)，但這(zhè)樣的(de)情況不再出現了(le)。顯然，全球增長(cháng)的(de)貿易密集度不會永遠(yuǎn)增長(cháng)下(xià)去。實際上，服務貿易量依然在上升。但在制造業，新興市場(chǎng)成本上升和(hé)自給自足程度提高(gāo)，以及世界各地生産方式的(de)變化(huà)，已導緻不少複雜(zá)的(de)全球價值鏈不複存在。自2013年以來(lái)，每1%的(de)全球增長(cháng)隻能産生0.7%的(de)貿易增長(cháng)。

中國是一個(gè)很好的(de)案例。上世紀90年代中期，中國出口的(de)産品多(duō)達60%的(de)價值來(lái)自于進口零部件和(hé)原材料。如今這(zhè)一比例已經降至約35%。在美(měi)國，自2000年以來(lái)，制造業進口占國内生産總值（GDP）的(de)比重一直沒有上升。而在之前十年，這(zhè)一比重幾乎翻了(le)一倍。

對(duì)于貿易數據疲軟，還(hái)有三個(gè)短期解釋應該引起政策制定者的(de)注意。

第一，全球投資需求持續不足。新興市場(chǎng)經濟體曾在數年時(shí)間裏頂住這(zhè)一趨勢，但如今這(zhè)些國家的(de)資本支出也(yě)放緩了(le)。因爲資本産品的(de)貿易密集度較高(gāo)，這(zhè)就壓低了(le)貿易增長(cháng)。這(zhè)關系重大(dà)，因爲這(zhè)不僅抑制當前的(de)增長(cháng)，還(hái)會進一步減緩生産率的(de)提高(gāo)，從而抑制未來(lái)增長(cháng)。

貿易數據發出的(de)另一個(gè)警報是：今年以來(lái)美(měi)國和(hé)歐洲出現的(de)國内需求複蘇，并沒有在其他(tā)地區(qū)出現。拉美(měi)在3月(yuè)底至7月(yuè)初似乎出現了(le)萎縮，同時(shí)據摩根大(dà)通(tōng)（JPMorgan）估計，除中國以外，亞洲新興市場(chǎng)經濟體僅增長(cháng)1.4%。中國表現更好，但遠(yuǎn)不及過去的(de)水(shuǐ)平。這(zhè)種疲弱令人(rén)擔憂，因爲這(zhè)類國家中許多(duō)政府放寬政策的(de)空間比過去更小，同時(shí)它們還(hái)正在應對(duì)疲弱的(de)大(dà)宗商品價格和(hé)美(měi)元走強。

最近北(běi)京宣布多(duō)項新舉措，通(tōng)過加強出口來(lái)重振需求——其中包括采用(yòng)略微提高(gāo)人(rén)民币彙率彈性。考慮到中國政府正努力推動人(rén)民币成爲一種儲備貨币，且中國企業借入了(le)許多(duō)美(měi)元，我認爲中國當局應該不會策劃讓人(rén)民币大(dà)幅貶值。但壓力顯然是擺在那裏的(de)。這(zhè)就凸顯了(le)最後一個(gè)教訓：在當今的(de)全球經濟中，政府不應僅靠貨币貶值來(lái)推動本國經濟再膨脹。自2012年執政以來(lái)，日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）爲促進日本經濟做(zuò)了(le)很多(duō)工作，但安倍經濟學沒有做(zuò)到的(de)一點就是增加出口。很多(duō)歐洲政策制定者認爲，歐元走軟推動了(le)歐元區(qū)複蘇。但實際情況并不是這(zhè)樣。2015年頭3個(gè)月(yuè)，淨貿易對(duì)歐元區(qū)增長(cháng)的(de)貢獻爲負，而在2015年餘下(xià)時(shí)間裏，貿易對(duì)增長(cháng)的(de)貢獻也(yě)很可(kě)能隻能勉強達到正數。

盡管各方對(duì)歐元念念不忘，但今年以來(lái)歐洲複蘇最鼓舞人(rén)心的(de)一個(gè)方面是國内需求強勁。但是歐元區(qū)私人(rén)部門資本投資依然表現平平，而且自2010年以來(lái)一直比美(měi)國更加疲軟。如果大(dà)西洋兩岸的(de)消費與投資都上升，我們應該能開始看到全球貿易的(de)回暖。但政策制定者不應自欺欺人(rén)地認爲，貿易能像過去那樣讓他(tā)們從國内經濟的(de)陣痛中解脫出來(lái)。