央行出台新彙改政策的(de)第四個(gè)交易日，人(rén)民币即期彙價報收6.4020，中間彙價報6.3969，小幅升值6個(gè)基點，顯示完善彙率中間價報價機制之後，人(rén)民币彙率經過幾天的(de)調整，逐漸向穩定的(de)市場(chǎng)化(huà)水(shuǐ)平回歸，3%左右的(de)累積貶值壓力得(de)到一次性釋放，此前的(de)偏差矯正已經基本完成，在未來(lái)一段時(shí)間内，人(rén)民币彙率有望繼續保持穩定。

　　人(rén)民币彙率是否接近均衡，要看國際收支、中國經濟增長(cháng)等基本面，還(hái)要看一攬子彙率、實際有效彙率和(hé)名義有效彙率。從長(cháng)期來(lái)看，人(rén)民币仍然強勢，未來(lái)或許還(hái)會進入升值通(tōng)道。

　　從經濟的(de)基本面看，我國主要宏觀經濟指标支持人(rén)民币彙率的(de)基本穩定，今年來(lái)經濟增速雖然有所放緩，但是最近公布的(de)7%的(de)GDP增速仍然高(gāo)于絕大(dà)多(duō)數國家的(de)增速。最近一段時(shí)間，宏觀調控措施效果逐步顯現，基礎設施投資有所加速，房(fáng)地産銷售改善，我國經濟已經出現企穩回升趨勢。

　　從國際收支角度，我國經常項目仍然存在順差，外彙儲備很高(gāo)，外資占GDP比重很低，通(tōng)脹率較低，财政赤字和(hé)政府債務都在安全區(qū)間。且從目前時(shí)間窗(chuāng)口看，7月(yuè)M2同比增長(cháng)13.3%，當月(yuè)人(rén)民币貸款增加1.48萬億元，從總量看，數字十分(fēn)可(kě)觀。

　　人(rén)民币國際化(huà)自身進程爲穩定人(rén)民币彙率注入了(le)新動力。近年來(lái)，境外主體在貿易投資和(hé)資産配置等方面對(duì)人(rén)民币的(de)需求逐漸增加，倫敦金融城(chéng)最新發布的(de)人(rén)民币業務量數據顯示，2014年倫敦人(rén)民币交易額增長(cháng)了(le)一倍以上，日均交易量達到了(le)615億美(měi)元。2015年6月(yuè)底發布的(de)另外一份關于人(rén)民币國際化(huà)的(de)聯合報告也(yě)表明(míng)，人(rén)民币作爲國際貨币将爲投資者提供新的(de)機遇。

　　人(rén)民币進入SDR籃子可(kě)能是央行這(zhè)次決心調整人(rén)民币中間價報價機制的(de)原因之一。根據IMF的(de)論斷，人(rén)民币進入SDR籃子貨币仍然存在一些“操作性問題”，這(zhè)些問題可(kě)以歸結于目前存在離岸和(hé)境内兩個(gè)人(rén)民币市場(chǎng)，這(zhè)兩個(gè)市場(chǎng)的(de)彙率、利率、流動性、交易品種和(hé)投資者都不相同。在資本賬戶不能完全開放條件下(xià)，境内外市場(chǎng)的(de)存在，将成爲人(rén)民币進入SDR籃子的(de)障礙。調整人(rén)民币中間價定價機制，推動外彙市場(chǎng)對(duì)外開放，延長(cháng)外彙交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進形成境内外一緻的(de)人(rén)民币彙率，這(zhè)些都與IMF之前對(duì)于人(rén)民币進入SDR籃子的(de)意見比較一緻。

　　2005年彙改以來(lái)，中間價作爲基準彙率對(duì)于引導市場(chǎng)預期，穩定市場(chǎng)彙率發揮了(le)重要作用(yòng)。一段時(shí)間以來(lái)，由于國内國外各類因素的(de)影(yǐng)響，人(rén)民币中間價和(hé)市場(chǎng)彙率出現了(le)一定的(de)偏離，此次對(duì)中間價報價機制的(de)調整，避免了(le)失衡的(de)過度累積。完善彙率機制和(hé)彙率的(de)報價機制，會使得(de)彙率更加市場(chǎng)化(huà)，更加有彈性，反過來(lái)會增強央行貨币政策的(de)獨立性、自主性和(hé)調控性的(de)空間，這(zhè)更加有利于央行在利率、流動性、貨币供應量方面的(de)調控空間增加，而且自由度會更大(dà)。

　　客觀地講，人(rén)民币貶值預期也(yě)是持續存在的(de)。然而，回顧2005年以來(lái)人(rén)民币升值曆史，2005年到2013年，人(rén)民币累計升值36%，年均升幅大(dà)概在3.5%。随著(zhe)人(rén)民币國際化(huà)進程不斷加快(kuài)，如果未來(lái)人(rén)民币能夠成功納入SDR籃子，其他(tā)國家必然加大(dà)對(duì)人(rén)民币的(de)購(gòu)買力度，人(rén)民币則會有升值傾向。貶值和(hé)升值的(de)多(duō)種内在力量互相作用(yòng)，未來(lái)人(rén)民币可(kě)能會出現彙率基本穩定但波動幅度加大(dà)的(de)情況。